关税冲击经济放缓

当下，经济不确定性在商业决策中持续渗透，随着关税冲击，预计实际经济活动会明显放缓，生产会受影响，招聘也会受影响，投资同样会受影响。尽管税率冲击或许已过去，然而对实际增长的损害才刚刚开始显现，例如从制造业到贸易等周边数据已开始变弱。

近期，制造业数据下滑明显，贸易数据也下滑明显，这反映出关税对经济的影响正逐渐显现。不过，目前主要总体数据看上去还有弹性，然而这并不能掩盖经济面临放缓的趋势，未来经济活力很可能会进一步降低。

美联储行动预期

关税使美联储采取行动的可能性增加了，不过其行动速度可能比市场预期的要慢。当前，制造商、工业企业以及消费者的需求都提前进行了装载，这使得3月到6月的数据比实际潜在趋势更强。

所以，除非就业、消费等硬数据显著下滑，否则美联储在7月前不太可能采取行动。美联储行动谨慎，它既要考量经济现状，又要顾及市场反应，其后续行动要看更多数据的变化。

美国资产吸引力下降

美国存在结构性优势，然而投资者开始认为，在美国资产处于碎片化全球体系的情况下，或许不再是无风险的支柱。国内生产总值增长放缓，企业利润增长也放缓，政治不确定性有所上升，并且存在对美联储独立性的担忧，这些使得美国资产的长远吸引力降低。

投资者为了分散风险，开始把投资从美国资产中抽出来，这有可能会侵蚀美元估值溢价 。要是美国政府没办法稳定劳动力市场，不能增强美联储信誉，还无法减轻关税冲击，那么美元可能会继续下跌 。

美元地位现状

就算美元在贸易加权的基础上下降了大约5%，它的实际价值还是比长期平均水平高出将近两个标准差。美元过去出现过很大的波动，甚至跌到了数十年的低点，可是它在全球金融贸易里的主导地位并没有改变。

除非出现极端系统性冲击，即使投资者开展多元化投资，美元依然会维持主导地位。然而当下美元面临着诸多挑战，它能否继续保持主导地位，也充满了不确定性。

黄金投资前景

黄金是在关税冲击下明显受益的对象，它作为政治中立且无收益的资产，在美元走弱的时候历史表现良好 。推动黄金上涨的因素有很多，像是实际收益率暴跌，地缘政治风险持续存在，以及全球央行进行强劲购买 。

全球央行连续三年都在积累黄金，这么做的目的是对冲储备资产冻结的风险，也是为了对冲储备资产武器化的风险，俄罗斯制裁事件把这个现实凸显了出来。投资者重新认识到了黄金在对冲市场波动方面的价值，也重新认识到了黄金在地缘政治风险方面的价值，于是进行了资金配置。

黄金后续走势

目前黄金价格已达到3500美元，要是它想要进一步上涨，或许需要经济状况再次变差，或者政治状况再次恶化。从长期来看，黄金的前景是积极的，不过在高位时，它的回报更多是受事件驱动的，这就需要基本面出现经济状况进一步恶化的情况，或者出现政治状况进一步恶化的情况。

黄金长期的走势是向好的，不过，短期内它想要进一步上涨是有条件限制的，投资者需要密切留意经济形势的变化，也要密切留意政治形势的变化。

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